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冬奥会要来了，这是一次符合转型期审美观的重要盛会。从现在到年，中国经济转型逐步进入收获期，冬奥会将带给资本市场的机遇要比年奥运会更为全面和立体。同时，冬奥会若放置于京津冀协同发展的大战略中，综合效应更为显著。在弱市中，我们认为投资者对冬奥会的中长期价值预期不足。策略偕同地产、电新环保、互联网传媒、机械、纺织服装和旅游七方向为您分享我们的思考。
策略薛鹤翔
冬奥会，符合转型期审美观的重要盛会
主要观点：年冬奥会花开京张，这将是一次符合转型期审美观的重要盛会。从现在到年，中国经济转型逐步进入收获期，冬奥会给资本市场带来的机遇要比08年夏奥会更为全面和立体，将成为与中国转型发展共振的重要主题。同时，将北京冬奥会放置于京津冀协同发展的国家战略背景下，主题共振效应更为显著。在当前的弱势行情中，市场对冬奥会主题的中长期投资价值可能会预期不足。冬奥会作为主题投资具备一定持续性和波段特性，具备需求支撑和*策支持的公司将具备持续投资价值，重点推荐传媒、旅游、环保、新能源、服装、机械等重点受益行业。
一、弱市中主题投资有超额收益：市场短期内依然偏弱势，市场的风险偏好短期内难以提升。在弱势市场，主题投资的重要性凸显。近期，无论是西藏振兴主题还是铁路投资与运营改革主题，都在市场上取得了超额收益。未来市场在短期内仍将是一个准存量博弈市场，即便出现反弹也缺乏持续性，主题投资将是一种行之有效的参与方式。尽管冬奥会主题在过去一段时间市场给予了积极的响应，但由于是弱势市场，我们认为这样一个重要主题的价值尚未得到充分挖掘。
二、经济转型期冬奥会消费驱动大于投资驱动：冬奥会的投资机遇与年奥运会有本质区别，就在于冬奥会的转型驱动力更强，这是由中国经济不断深化转型所决定的。年奥运会最大的投资故事讲的是基础设施建设，场馆建设和基础设施建设投资达到亿元，冬奥会可以充分利用此前大规模基建投资的成果，需要的新投资有限。冬奥会的大投资故事之一，一定是与转型相关的消费需求，特别是服务需求，正在呈井喷式爆发，冬奥会无疑是一个有体量有特色的催化剂，相关行业包括体育、传媒、旅游休闲、运动服装及用品、健康等产业、机械（制雪设备等）等。同时，与地产相关的场馆运营等业务机会亦将因为重要体育盛会的召开而迎来加速发展的机会。以体育产业为例，中国体育产业产出占GDP比重仅0.56%，根据年规划体育产业总规模达到5万亿元，按照30%的增加值率，未来十年复合增速17%以上，空间巨大，相关行业将持续受益。
三、冬奥会承办进一步推动京津冀协同发展：将冬奥会承办放置于京津冀协同发展的大战略中，我们能更加准确定位冬奥会带来的投资机会。在京津冀国家战略下，冬奥会开启京张同城化先行范例。承办冬奥会加速北京周边定位明确、加速改变张家口等北京周边的落后面貌，张家口将加快构建以新型能源、新型技术、旅游服务等重点的现代产业体系。同时京津冀的环保和生态产业将得到进一步发展。来自京津冀协同发展的投资机会偏投资属性，是另外一个重要的股票投资故事，但这些投资不同以往，而是与经济转型和产业升级密切相关。冬奥会主题下投资驱动的市场机会主要在于提升京津冀基础设施和生态环境水平的地产、机械（电制热取暖设备等）、环保、新能源等行业。
四、冬奥会与中国改革和转型期全面共振：冬奥会从年提名北京申办，到年取得主办权，再到年举办，都与中国改革和转型的重要时间节点全面共振。冬奥会是中国从体育大国、经济大国向体育强国、经济强国实现转型的一次重大机遇，相比年奥运会，宣传显然低调，这正显示出*府务实的态度，实际推动的力度则是超预期的。
五、重点推荐传媒、旅游、环保、服装、机械等相关受益行业：冬奥会的承办与经济转型产生的强大需求以及京津冀规划带来的协同效应有机结合在一起，作为主题投资具备一定持续性和波段特性，具备需求支撑和*策支持的公司将具备持续投资价值。我们传媒、旅游、环保、服装、地产、机械等相关行业推荐了重点标的。传媒：乐视网、中体产业、华录百纳、雷曼光电、河北宣工等；旅游：长白山、首旅酒店、易食股份、国旅联合等；环保：首航节能、天壕节能、华北高速、雪迪龙、京运通等；服装：探路者、际华集团、贵人鸟等；地产：北辰实业等；机械：雪人股份、汉钟精机、烟台冰轮、大冷股份、宝馨科技、河北宣工等。具体内容推荐重点
