（报告出品方/作者：渤海证券，姚磊）
1.国家体育总局旗下唯一的上市公司
中体产业是国内最纯正的体育公司。公司是国内最早以发展体育产业为本体的上市公司，始终根植体育、聚焦体育产业。公司实施的《中体产业集团“扬帆·奋斗”行动纲要（-）》立足新发展阶段、贯彻新发展理念、服务新发展格局，坚持稳中求进的工作总基调，按照“健康中国”“体育强国”等国家战略的总体要求，积极履行“用体育点亮美好生活”的使命，努力践行“责任、奋斗、团结、创新、开放”的中体精神，突出“四个抓手”、做强“两个平台”、把握“四个关键”，助力我国体育产业高质量发展，为引领体育产业成为国民经济支柱性产业做出积极贡献。公司目前主要涵盖以下业务：赛事活动、体育传播、教育培训、体育彩票、线下体育空间平台、线上数字科技平台，以及品牌运营、资本运作、标准认证、研究咨询和体育地产等。
实控人为国家体育总局
国家体育总局其前身是年11月成立的中央人民*府体育运动委员会，年3月24日改组为国家体育总局，列入国务院行*机构的第三序列——国务院直属机构。目前国家体育总局的职能主要有以下几个方面：
一、研究体育发展战略，协调区域性体育发展，负责推动多元化体育服务体系建设，推进体育公共服务和体育体制改革。二、拟订体育事业发展规划和*策，起草有关法律法规草案并督促实施。三、统筹规划群众体育发展，负责推行全民健身计划，监督实施国家体育锻炼标准，推动国民体质监测和社会体育指导工作队伍制度建设，指导公共体育设施的建设，负责对公共体育设施的监督管理。四、统筹规划竞技体育发展，设置体育运动项目，指导协调体育训练和体育竞赛，指导运动队伍建设，协调运动员社会保障工作。
五、统筹规划青少年体育发展，指导和推进青少年体育工作。六、拟订体育产业发展规划、*策，规范体育服务管理，推动体育标准化建设，负责体育彩票发行管理。七、指导、管理体育外事有关工作，组织开展国际间和与港澳台的体育交流与合作。八、组织开展体育领域重大科技研究、技术攻关和成果推广。九、负责组织、协调、监督体育运动中的反兴奋剂工作。十、承办国务院交办的其他事项。目前国家体育总局是公司的控股股东和实际控制人，目前合计拥有公司27.83%的股份。截止年半年报公司前十大股东持股比例为35.54%。
2.体育产业:行业空间广阔，*策大力推进
2.1疫情促使国内居民提升健康意识，带来新机遇
年后国内体育用品业增加值保持稳步增长，发展韧性强。国内育用品业增加值从年至年整体呈现持续增长态势，尤其在年，首次突破亿元，达到亿元，同比增长14%。
由于国内消费需求的持续释放，以及消费者对体育用品多元化、多层次的日益增长使得体育用品市场将进一步扩大，并在国民经济中发挥越来越重要的作用，因此体育用品业在国民经济中的地位还有较大的提升空间。
受疫情影响，全球各级赛事、健身活动、体育场馆服务等都受到严重影响，几乎全面关停，损失惨重。与此同时，疫情使国内居民的健康意识增强，并通过合理调整作息、优化饮食结构、提升运动频率等行为，向更健康的生活方式靠近。（报告来源：未来智库）
在疫情的影响下，家成为一个重要的健身场景，国内居民中的宅家人群通过掌握居家运动技巧、学习科学的运动知识，开启了运动新场景。相较疫情前，国内居民更重视心肺功能的提升，并开始更多地通过心肺循环的训练增强免疫力。因此随之而来的是居家体育用品市场需求却迎来一波高潮，紧接着带来了线上销售渠道的快速拓展。中国体育用品各品牌加上电商渠道——这样的组合形式得到了很多体育用品品牌的重视。
智能设备慢慢成为了运动人群的装备之一。在使用过可监测运动、健康数据的相关智能设备或APP的用户当中，超六成的人已养成了持续记录（每次或多数情况都会记录）运动/健康数据的习惯。
国内移动互联网运动行业的产业分布已经初步形成。从格局来看，目前国内移动互联网运动健康行业形成了“运动健身KOL分享经验+垂直APP获取专业服务”的多元化运动健身线上方案。
国内居民的健康消费意识在逐步增强。随着生活水平和居民素质的改善，我国居民的健康素养水平逐年提升。良好的饮食、睡眠、运动习惯对于改善健康状况的积极影响得到了广泛认可。如今，越来越多的人愿意通过主动改善自己的生活习惯来预防疾病的发生，健康消费的用户群体也呈现年轻化的趋势。
运动需求将进一步分化，运动场景更多元、诉求更细分。疫情后，国内运动群体的需求正持续产生分化，一方面表现在更多元的运动场景出现并走向大众，新运动场景也带动了新的运动需求；另一方面表现在不同细分群体的运动类型、运动诉求都更加细化。
因此，多元化的线上运动经济场景开始形成。运动达人围绕运动形成了丰富多元的场景，带动线上运动经济发展。
围绕运动健康的消费品类愈加丰富，运动达人们不同的运动场景催生出更加多元的产品需求，对与运动关联的鞋靴、服装穿搭等均表现出较高的消费偏好。
2.2*策强力推动，引导居民需求逐步释放
全民健身计划实施，行业被重视程度不断提升。年以来，国家不断出台助力健身行业发展的利好*策，如《体育发展“十三五”规划》、《国务院办公厅关于加快发展体育产业的指导意见》，旨在深化体育重点领域改革，促进群众体育、竞技体育、体育产业、体育文化等各领域全面协调可持续发展，建设建成体育强国。在疫情期间印发《关于大力推广居家科学健身方法的通知》，引导居民居家健身，促成健身智能化、线上化进一步发展。而在年7月18日，国家印发《全民健身计划（-年）》，在全国经常参与体育锻炼的人数占比达到38.5%的基础上，提出至年全国体育产业达到5万亿的目标，-年复合增长率达到9.20%。
多项举措并举倾斜资源，打开市场需求增量。（1）加大全民健身设施场地供给，新建或改扩建个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施，补齐个以上乡镇（街道）全民健身场地器材，配建一批群众滑冰场，数字化升级改造个以上公共体育场馆，不断提高的健身设施场地供给提高了健身器材的官方或商用项目需求量。
（2）广泛开展全民健身赛事活动，开展全国运动会群众赛事活动，举办全民健身大会、全国社区运动会；（3）激发体育社会组织活力，完善以各级体育总会为枢纽，各级各类单项、行业和人群体育协会为支撑，基层体育组织为主体的全民健身组织网络；（4）促进重点人群健身活动开展，在配备公共体育设施的社区、公园、绿地等公共场所，配备适合学龄前儿童大动作发展和身体锻炼的设备设施，提高健身设施适老化程度；（5）推动体育产业高质量发展，促进体育资源向优质企业集中，在健身设施供给、赛事活动组织、健身器。
3.公司看点：体育资源积蓄丰富，业务集群优势明显
中体产业作为国家体育总局唯一一家A股上市公司，二十三年的发展积蓄了体育行业丰厚的资源优势，不仅与国际体育组织、国家体育总局及各单位、各单项体育协会和各地方体育局建立了良好而稳定的关系，更拥有国际国内权威、热门的体育机构及组织等无形资产资源。公司具有业务集群优势，以内容和运营为核心促进公司整体业务的转型升级。具体来看，公司目前主要涵盖以下业务：赛事活动、体育传播、教育培训、体育彩票、线下体育空间平台、线上数字科技平台，以及品牌运营、资本运作、标准认证、研究咨询和体育地产等。公司在赛事活动、体育传播、教育培训、体育彩票、体育空间平台、体育认证等业务领域已初步完成全国性布局。公司在体育产业各领域的互补优势和协同效应，可实现资源优化配置和全面整合。（报告来源：未来智库）
3.1赛事活动业务
赛事业务是公司的核心竞争力。体育赛事活动组织、市场开发、体育营销业务是公司的核心业务，承担着公司体育产业的赛事内容输出任务，是公司在产业内最具竞争壁垒的环节。大型赛事活动的IP打造、市场开发、竞赛组织、运营服务、品牌价值是公司的核心优势。从经营数据上看，体育赛事管理及运营业务经营占中体产业全部营收的比例维持在20%左右，对公司营收及利润的影响较大。20年至今，由于疫情的影响，公司在该业务的营收和毛利率均有所下滑，预计随着疫情控制的逐步趋稳，公司的赛事业务将逐步恢复。
目前公司的赛事活动业务主要分为以下几个方面：1.全民健身板块。年公司策划、组织、实施了『全民健身活力中国』群众性系列赛事活动，搭建中体全民健身平台，通过互联网技术和标准化运营，为各地体育主管机构积极开展线上赛事活动，在严格疫情防控措施的前提下优化线下赛事活动的运营模式。活动期间，共有50余家体育主管机构（各省市体育总会）申报89项系列赛事活，中体全民健身平台为各地体育主管部门提升体育公共服务质量，建设体育公共服务体系发挥支撑和助力作用。此外年第十二个全民健身日之际，公司在全国40余座城市发起举办“全民健身日”主题活动，共计万人参与到线上线下的多种赛事活动和体育公益活动，成为年度单日规模最大，覆盖城市最广、参与人数最多的全国性活动。
2.线下体育赛事运营。公司运营的南京马拉松暨全国马拉松锦标赛成功举办；广州马拉松在科学防控疫情的前提下举办，南京马拉松、广州马拉松赛事在竞赛成绩和社会影响力等多方面都取得了巨大突破，展现了公司组织管理严密、市场开发有序、服务保障全心全意的优良品质。公司积极践行国家冰雪产业发展规划，抓住冬奥会契机，以“冬奥在北京体验在吉林”为主题创办吉林国际滑雪赛事IP，构建多场景、全领域、开放型的全新冰雪产业平台，助力三亿人参与冰雪运动从愿景走向现实。年，公司在安全防护前提下，完成北京半程马拉松等赛事。
3.大型综合性体育赛事提供市场开发总体方案等服务。作为北京、天津地区年冬奥会和冬残奥会特许经营计划特许零售商，公司目前的冬奥特许经营项目已进入实质性执行阶段。此外，公司目前在第十四届全国运动会（十四运）、全国特殊奥林匹克运动会（特奥会）、晋江世界中学生运动会（晋江世中运）等大型赛事的市场开发工作取得了阶段性进展。票务服务板块，积极扩大票务运营服务的经营范围和市场占有率，如公司运营的扬州世园会票务服务、十四运票务项目均在顺利开展中。
3.2体育传播业务
公司的体育传播业务以体育总局及下属运动协会为核心资源，着重整合业务聚焦细分领域，全面升级体育传播生态链，在头部体育资源和需求市场之间搭建有效连接，提供营销与传播的专业服务，主要分为以下几个方面：
1.体育经纪与营销板块。公司持续加强中国国家队、体育明星的商业活动管理和开发，锁定具有市场潜力的运动员资源，同时运用新媒体渠道激活体育IP价值，打造体育垂直领域MCN机构，为国内国际赛事赞助商提供体育营销服务。年公司为中国银行、伊利、中国联通、丰田、宝洁等企业客户提供东京奥运会北冬为核心事件的全面体育营销服务，打造奥运冠*天团直播、冰雪青年活力冬学院线上林匹克日等主题公关活动；为年杭州亚运会组委提供市场开发咨询服务，为杭州亚运会赞助商提供服务。
2.在全民健身市场方面，公司遵循体育产业全民健身*策指引，培育具有市场价值的IP项目，打造“中华广场舞大赛”等全民健身活动，孵化高价值IP，吸引高级别赞助企业参与，向市场传播体育价值。年公司完成了主题为“相约云端，共享奥林匹克日”的线上奥林匹克日传播和执行工作，邀请余名明星运动员通过视频进行助威，线上报人数近15万人，活动首次线上举行就成为受到广泛